本周观点：零售家居景气加速上行，白卡高景气延续：零售家居公司三季度详细数据请参见上周团队发布了三季报总结《从确定性向弹性倾斜，零售家居景气加速向上》，家具前三季度收入增速环比向好，零售渠道边际改善更为迅猛，在较低预期与估值下，板块有望迎来戴维斯双击。当前时点仍看好头部软体定制龙头长期机会，同时提示在板块景气整体复苏期，低预期高增速公司的机会，如：志邦家居、金牌厨柜、尚品宅配。白卡高景气延续时间有望超预期，行业格局持续改善。
白卡白板驱动包装纸板块高景气，预计今年价格将维持在较高平台。以木浆为主要原料的白卡纸行业集中度在各类包装纸中处于相对较高水平，2019年年底行业受集中度大幅提升的预期影响，价格持续上涨，行业盈利能力改善明显，预计今年价格涨速将趋缓，但价格仍将维持在较高平台。以废纸为主要原料的白板纸、箱板纸、瓦楞纸行业集中度相对较低，但也随着下游需求的持续改善，价格略有上涨，包装纸板块维持较高景气度。
文化纸需求继续回暖，铜版纸短期弹性大于双胶纸。文化纸周期波动相对较小，行业产能集中度高，今年上半年受疫情影响，社会活动大幅受限，教辅材料需求减少明显，价格快速下跌。随后随着经济活动的逐渐放开，学生9月顺利开学，需求回暖，文化纸价格小幅上涨。受今年转产影响，短期铜板价格走势仍将较双胶强，预计明年春节后党建需求持续释放，双胶价格将上涨并恢复对铜版的价差。
原材料方面，纸浆价格仍处低位，继续保持短期维持低位，中期看涨的判断。当前纸浆价格仍处历史较低水平，全球造纸需求仍笼罩在新冠疫情的阴霾下，因此我们继续维持短期浆价低位的判断。中期随着需求的持续修复，我们预计价格将上涨至历史中枢水平。
10月箱板、瓦楞纸企库存持续下降；社库处偏高位置。受海内外疫情影响，上半年箱板、瓦楞等包装类纸种库存持续上行。Q3以来随着需求持续好转，企业库存当前已降至正常水平。社库方面，瓦楞纸与白卡纸持续增加，当前处于历史偏高水平。
投资建议：家具板块景气整体复苏，建议关注：顾家家居、敏华控股、志邦家居、金牌厨柜、尚品宅配；白卡纸行业维持高景气度，建议关注白卡产业链；文化纸行业竞争格局好，明年需求持续增长，建议关注太阳纸业。
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