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以覆铜板为中心业务的材料应用方案提供商公司是中国最早的专业生产FR4覆铜板厂商之一，在该领域具有完整且自有的技术能力，该板块营收占比近70%。
在保持传统覆铜板业务稳定发展的同时，公司顺利切入具有更高毛利率的新型复合材料领域，5G高频高速覆铜板、蜂窝材料、锂电池铝塑膜、导热/绝缘材料等将接力成为新的利润增长点。（慧博投研资讯）5G材料乘风起，国产替代正当时5G基站的变革将带动基础硬件器件PCB变化，而PCB的高频和高速化发展的关键点是高频高速覆铜板，经测算，基站端将分别为高频和高速板带来146~200亿和85~168亿的价值空间，是4G规模的数倍，可见高频高速覆铜板存在高增机会。我们认为5G建设为国内本土厂商提供了进击高端覆铜板市场的机会，本土厂商
率先投入研发积累技术、积极与下游客户取得合作，目前已经进入“5G供应圈”，有望抓住5G带来的业绩爆发机会。蜂窝板受益汽车轻量化，铝塑膜打开国产替代新空间热塑性蜂窝板作为一种新型的轻质高强复合材料，具有环保可回收、节能、轻量化等优势。公司拥有国内唯一一条大宽幅蜂窝板产线，以新能源物流车厢为切入点，客户涵盖东风、江铃、宇通等。公司扩产新设备已于2018年完成安装，目前年产能达380万㎡，为未来的增长做好充足准备。
随着软包电池渗透率的提升，铝塑膜需求量预计将从2016年的1.03亿㎡提高到2020年的1.56亿㎡，市场空间预计达到37.6亿元。当前铝塑膜国产化率不足10%，替代空间巨大。公司年产500万㎡铝塑膜项目设备安装于2018年下半年完成，并开始陆续送样出货，随着产能有序释放，将带来新的业绩增长点。
我们预计公司2019年—2021年营收规模达到20.2亿、24.5亿和30.4亿元，归母净利润达到1.1亿、1.3亿和1.8亿，对应EPS达到0.82、1.00、1.375，对应PE分别为36X/29X/21X，公司产品涉及5G、汽车电子等热门主题，估值可享受一定溢价，首次覆盖给予“买入”评级。
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