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：型”，重点跟踪制造业投资、消费、出口、库存1.海外经济基本面：延续温和复苏，下半年好于上半年2.国内经济基本面：内生动力增强，GDP增速呈现“倒勾型”GDP：基数扰动下将呈现“倒勾型”投资：制造业起、地产降、基建稳，制造业接力基建地产制造业投资地产投资基建投资消费：去除基数效应后可能仍偏弱。”
研报头条精华——2021年度策略展望：粤开金牛奋蹄升，A股扬帆风起时一、国内——2021年宏观经济展望：重塑与重估（一）2021年政策面：稳中渐退，调结构、稳杠杆，制度红利可期，中美博弈仍是大看点1.货币政策：美欧不会过快退出宽松，中国回归中性、信用收紧海外货币政策：无需担忧过快退出宽松国内货币政策：维持稳健中性，既结构性紧又结构性松，信用趋于收紧2.财政政策：回归正常、更注重提质增效，赤字率和专项债规模下降展望2021年，在经济稳步复苏、稳定宏观杠杆率要求下，预计财政政策将回归常态。
（二）2021年基本面：全球共振复苏，中国GDP增速“倒勾型”，重点跟踪制造业投资、消费、出口、库存1.海外经济基本面：延续温和复苏，下半年好于上半年2.国内经济基本面：内生动力增强，GDP增速呈现“倒勾型”GDP：基数扰动下将呈现“倒勾型”投资：制造业起、地产降、基建稳，制造业接力基建地产制造业投资地产投资基建投资消费：去除基数效应后可能仍偏弱出口：有望延续强势表现，关注中美关税可能取消的影响库存周期：本轮补库可能较弱，拐点应在年底年初（三）2021年流动性：温和通胀，利率短期震荡寻顶、全年前高后低，美元弱、人民币升，全年宏观流动性收缩1.通胀：CPI下、PPI上，全年通胀风险可控CPI：2021年呈“N”型走势，难以显著走高PPI：呈“M”型波动，二季度可能快速大幅冲高2.利率：短期震荡寻顶，全年前高后低3.汇率：美元趋弱，人民币仍有升值空间、但速度趋缓美元指数：下跌仍未结束。
（四）大类资产：关注三大线索，股票和商品好于债券，利率债配置价值凸显1.2021年资产配置的三大线索：政策面+基本面+流动性政策面线索：“十四五”规划的制度红利+中美博弈下的国产替代。
2.大类资产：股票和商品会好于债券，利率债配置价值凸显，人民币、欧元等非美元强于美元股票和商品应会好于债券，利率债配置价值凸显。
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