【鹰联资产管家：流动您的不良资产！】不良资产投资“一夜暴富”的说法，最早来自于十几年前某地方法院写给高层的内参。起因是某AMC将一笔不良债权以低价转让给社会投资者，随后投资者入禀法院，要求该债权保证人即当地的卷烟厂承担全额清偿责任。法院虽然依法判决保证人清偿，但是对卷烟厂的损失却感到“痛心疾首”，于是奋笔上书“应防止不良资产转让过程中出现一夜暴富”。
这一事件直接推动了针对不良资产转让的诸多条条框框出台，比如“不能有政府部门担保的债权”“国有债务人有优先回购权”等等，其中部分非市场化约束降低了投资者意愿、损害了处置效率。但是“一夜暴富”的神话实在太深入人心，以至于若干年后，某次国家外汇管理部门召集境外不良资产投资人座谈时还问道：你们那么多外汇入境购买不良资产，听说赚了大钱，却不见收益汇兑出境，把钱都藏哪里了？在座外资投行大佬面面相觑，只好笑言“藏汇于民”。
今日，不良资产投资“一夜暴富”的基础已经不复存在。首先，不良资产转让者的动机与以往迥异。在NPL1.0时代，不良资产是政策性剥离，国家财政全额兜底损失，因此在首次剥离时并未进行定价，从而在随后的处置中也缺乏成本约束，定价弹性较大。
NPL2.0时代的不良资产转让是银行自主行为，是用自身利润来冲抵处置损失。你不妨问问银行每年利润增长的压力有多大。笔者在与银行的交流中，行长甚至喊出了“向不良资产处置要利润”的口号。可以说，任何一位专业、敬业的银行清收条线员工，在转让不良资产时，都是仔细比较了风险资产转让的机会成本，在这样的筛选机制下，你想让银行留出暴利，难！
其次，今天不良资产转让的过程高度透明化，买家充分竞争，因信息不对称而获取暴利的机会越来越少。原本监管部门对银行、资产管理公司的资产转让制定了详细的公开制度，对公示的时间、公示媒体的覆盖度、公示的效果衡量都做出了要求。而今天互联网信息传播的速度和精准性，又极大提高了信息公开效率。过去为了节省费用，资产拍卖公告通常是刊登在报纸中缝的豆腐块，不是专门留心的投资人往往注意不到。而今天，普通民众用手机打开某宝，随时可以分类搜索几千家法院、几百座城市的司法拍卖公告，定向寻找想买的资产，当时找不到还可以预约以后上架通知。因此在部分城市，不良资产拍卖不但没有折价，甚至还溢价成交。信息技术的进步，将不良资产处置价格提升到一个全新的水平，而且这个过程还在持续的进化中。
当前不良资产投资的利润，主要来自于对特定风险的适度补偿和投后的精细化管理，躺着挣钱、一夜暴富的时代已经一去不复返了。
