公司2019 年收入194 亿元(YoY+1.3%)，归母净利润8.59 亿元(YoY -5%)，扣非归母净利润7.2 亿元(YoY-9.5%)，非经常性收益1.4 亿主要为金融资产公允价值收益，2019 年经营性现金净流量为14.6 亿元(vs 2018 年21.9 亿元)。大部分门店为自营，此外8 家加盟、管理输出的门店收入为6.94 亿元。
2019 年末百货/购物中心/超市/便利店分别有24/58/97/56 家，购物中心的面积占比达到41%。
分业态经营情况：(1)百货及购物中心坚持有效益扩张，强化运营和开店流程，新店开业效果显著提升，大部分新开门店培育期从过去的3-4 年缩短至2 年左右。(2)超市在保持开店同时，供应链升级，自有品牌、生鲜等亮点商品不断丰富。
由于疫情影响，预计百货、购物中心业绩将有所下修，但长期看好公司的扩张和经营实力。公司拥抱行业变革推动数字化转型，2019 年6 月成立全零售数字化解决方案与技术知识服务公司“灵智数科”，2019 年末会员人数达到2355 万，全年线-2022 年实现收入195\226\255 亿元，归属净利润7.2 亿\10.2 亿\13.0 亿元，分别对应15.6x\10.9x\8.6x PE，维持“推荐”评级。
风险提示：疫情导致百货及购物中心的出租率下降;经济压力导致同店增速下滑;开店扩张相关费用影响利润率。
