中国经济网北京1月29日讯 今日，春风动力(603129)跌停，截至发稿报145.76元，跌幅10.00%。
2021年1月22日，中国国际金融股份有限公司研究员丁健、常菁、孔令鑫发布研报《春风动力(603129)：顺应运动休闲消费升级 大排量与电动化双翼齐飞》表示，参考日本经验，当人均GDP达到1万美元时，大排量摩托将迎来爆发性增长。2017年欧盟/美国/日本大排量摩托渗透率分别为32%/82%/17%，国内不到5%。近几年国内大排量摩托车销量保持30%以上快速增长，预计中国或将复制海外大排量摩托车渗透率提升路径，2030年达到15%左右，市场规模408亿元，2019-2030年CAGR为20%。
与外资品牌相比，公司同类产品售价便宜40%以上，研发售后体系更具有灵活性；与国内对手比，公司深耕水冷发动机技术近二十年，发动机实现自制，在水冷发动机技术、车架平台工艺、精益制造能力、全球售后服务体系等各方面建立了平台化和品牌优势，在发动机配置、一致性、可靠性和产品设计等方面领先，持续打造了250NK、250SR等有较高性价比体验的爆款产品。
“随着排量升级，公司产品毛利率存在提升空间；参考对标公司Polaris，随着规模效应显现，我们认为公司销售费用率有望从2019年的14%下降至未来的6%~8%水平，公司长期净利润率中枢有望从2019年的5.6%提升至10%以上。”
因此，报告给予公司2022年42x目标P/E，对应目标价215元，较目前股价有15%的上涨空间。首次覆盖给予“跑赢行业”评级。
（责任编辑：康博）
