文丨宝帅 编辑丨百进
来源丨正经社（ID：zhengjingshe）
“宁王”终于扛不住了。
4月20日，随着股价跌破430元/股，曾经万亿市值的新能源龙头股，逐渐褪去了耀眼的“光环”。
（图表来源：富途牛牛）
“宁王“为何突然间被市场看空？4月19日晚，有市场传言称：由于近期锂矿资源的疯狂涨价和下游车企的生产受限，宁德时代(300750)一季度的净利润可能达不到预期的50亿元。
对此，截至目前，宁德时代并没有发布相关公告进行回应。
回想2021年5月的最后一个交易日，宁德时代大涨近6%，最终以433.86元/股（前复权，下同）的收盘价，成为万亿市值公司。随后的半年时间里，最高冲到了692元/股，让无数投资者大呼“高攀不起”。
然而，这个宝座并不太稳。随着估值消化和高达40%的股价下跌，“宁王”也逐渐丧失了昔日的雄风。
暴跌之下，没有一条消息是“无辜”的存在。在投资者恐慌、迷茫之前，早就有不少人生活在恐慌之中了，他们是宁德时代的前员工。
在很多人的印象中，大公司对待离职员工，总喜欢用“毕业”这个至少看上去深情款款的词汇。而且，绝大多数情况下双方都是 “和平分手”。即便是有些利益坎坷，也很少出现过分“翻脸”的情况。
然而，做宁德时代的前员工，很可能是一个“高危”选择。
01
“剧情”太狗血
《正经社》此前转载的《宁德时代员工辞职后只能开出租？真相令人扎心》一文中，一些前员工在宁德时代期间的岗位尽管不尽相同，“剧情”却基本一模一样：
找到新工作之后，按照竞业协议的要求，按季度向宁德时代提交新公司的《从业证明》和社保证明，同时获得相应的补偿金；
但过了一段时间后（不管竞业观察期是否结束），不少人却收到了来自法院的电话，大概内容是宁德时代认定其违反了竞业协议，提起了仲裁，要索赔高达100万元。
真的要赔100万元吗？这要分情况。如果在仲裁期间和解，赔偿金一般在30万-70万元不等；相反，如果反诉宁德时代，赔偿金额会比较大，闹到二审基本就要“原价”赔100万元。
在很多人的印象中，由于竞业协议而对簿公堂的情况并不多见，即便是有，一般也是在技术大佬或高管离职后才可能出现，毕竟，只有高级别的员工才能掌握更多的商业秘密。
但是，宁德时代却不同。据内部人士透露，公司内除5级以下的员工之外，都要与公司签署竞业协议。而5级以下的员工，只有流水线上的工人。
更令人吃惊的是，竞业协议的条款宽得“吓人”，涉及范围可不仅仅是直接的竞争对手，而是新能源全产业链。
天呐，由于在宁德时代有过工作经历，离职后就得彻底转行，甚至都不能去与新能源有任何直接或间接关系的企业工作，哪怕是扫地也不行。
想想都令人怕怕。
根据《正经社》分析师的不完全统计，截至到本月初，宁德时代及其子公司涉及55个竞业纠纷相关开庭公告，8起有公开记录庭审结果，选择反诉的案例均被驳回，赔偿金为100万元。
“宁德必胜客”真是“实至名归”。
不知道那些计划入职宁德时代的候选人，在看到这些消息后会是什么反应。至少离职的员工们，多半会是如履薄冰，在职的员工更是头顶“达摩克利斯之剑”。
宁德时代为什么要把员工看得这么紧？它的技术真的顶尖吗？
02
技术不顶尖
想要回答这个问题，还得回到这家公司的产品和业务中。宁德时代是一家从事动力电池、储能电池和电池回收利用产品的研发、生产和销售的锂离子电池制造公司。从业务上看，主营业务主要是两部分，电池系统和电池材料，其中电池系统包括动力电池和储能两部分。
所以单纯从业务上看，宁德时代属于高端制造。在高端制造行业中，公司的商业秘密既包括技术研发上的秘密，也包括生产端的秘密。这样来看，把离职员工看得这么紧，似乎也就可以理解了。
进一步考虑，宁德时代的技术真的有这么顶尖吗？对于局外人来说，我们很难直接判断宁德时代现有技术的先进性。不过，我们可以从研发投入与营收的占比上，自侧面来看看这家公司对待研发的态度。
对于高技术企业来说，维持行业龙头地位的方式并不只是依靠竞业协议“吓退”员工，也要不断提升新技术、新产品的研发，深挖护城河，从而形成垄断优势。
为此，《正经社》分析师选取国内四家市值较大的锂电池公司作为对比，计算了2018年以来，几家公司研发资金占总营收的比值，如下表所示。
2018-12-31
2019-12-31
2020-12-31
2021-12-31
宁德时代
7%
7%
7%
6%
亿纬锂能
-
7%
7%
8%
恩捷股份
4%
5%
4%
5%
赣锋锂业
1%
1%
3%
3%
（图表来源：《正经社》分析师根据wind数据整理制作）
不难发现，整个锂电池行业中，企业的研发投入占比并不算高，最高如亿纬锂能(300014)者，也不过8%，相对于芯片等高科技行业25%的研发投入来说，低了不少。如果从行业内来比较，这四家公司中，市值最大的宁德时代与亿纬锂能相近，2021年还略低于亿纬锂能。
如此看来，锂电池行业中，宁德时代和亿纬锂能对于研发都敢于花钱，都在朝着技术高端的方向使劲。《正经社》分析师进一步推测，可能锂电池业内，还没有哪家的技术真正做到了顶尖，根本没有技术垄断优势。
既然都在搞研发、走高端，那一定要把竞业协议和竞业调查做得这么“无情”吗？
03
“神经”太敏感
恐怕还真不是。《正经社》分析师认为，行业内的过度竞争恐怕是这类事件的根源。为什么这么说呢？《正经社》分析师整理了自2017年以来，宁德时代的净资产收益率数据，如下图所示。
（图表来源：《正经社》分析师根据wind数据整理制作）
从图中可以看出，近5年宁德时代的净资产收益率忽高忽低，波动较大。这说明，竞争对手逼得很厉害，这家公司处在高度竞争的环境中。
因此，从这个角度不难得出结论：“宁王”虽大，但日子也不好过，面对强有力的竞争对手，却没有足够宽、足够深的“护城河”来抵挡，成长的确定性也就变得不那么确定。
然而，资本市场却对它的成长给予了非常高的期望。或许，为了不让投资者失望，也只能变得过分敏感？
那么，这种过分的商业敏感是否应该继续坚持呢？《正经社》分析师认为，多虑的“宁王”更需要做的是挖掘“护城河”，而不是运用非常手段，对员工和前员工过分苛刻。
几乎所有关注商业的人都知道，动力电池和储能行业的成长空间非常大。在2021年，不少投资者用真金白银“投票”，才成就了宁德时代的万亿市值。问题来了，这个行业的核心竞争力究竟是什么呢？是“宁王”坚持的技术？还是稀缺的“锂矿”？
《正经社》分析师认为，资源很关键、技术也很关键，但归根到底还是要拼人才。有足够的人才才有可能拥有新技术，才有可能提升效率。而商业的本质，就是朝着更高效率的方向不断演化、前进。
在看不见硝烟的商场上，也应该：
把朋友搞得多多的，敌人搞得少少的。【《正经社》出品】
参考阅读
1、宁德时代员工辞职后只能开出租？真相令人扎心
2、宁德时代危险的财务异动
3、宁德时代赶时髦：前脚募到200亿，后脚就宣布190亿“炒股”
4、万亿下的爆炸，宁德时代的高估值困惑
5、宁德时代牵手特斯拉，真的会得不偿失吗
责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然
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