创业资本_金融/投资_经管营销_专业资料。创业资本 ——企业腾飞的翅膀 主要内容 学习目标 ● 开篇案例及讨论 ● 第一节 创业资本的作用 ● 第二节 创业资本的管理 ● 第三节 新创企业的融资 ●掌握创业资本、风险投资、创业投资等概念
创业资本 ——企业腾飞的翅膀 主要内容 学习目标 ● 开篇案例及讨论 ● 第一节 创业资本的作用 ● 第二节 创业资本的管理 ● 第三节 新创企业的融资 ●掌握创业资本、风险投资、创业投资等概念; ●了解创业资本在国民经济中的作用; ●了解创投公司的组织形式; ●了解创业资本的投资管理； ●了解新创企业融资的途径。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 做稳，靠走专业化道路；做好，靠科学化管理； 做强，靠科技创新；做大，靠资本运作。 ——贺超兵 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 开篇案例及讨论 阿里巴巴的“网络联保”贷款 讨论：阿里巴巴的“网络联保”贷款给 我们的资本市场带来了什么启示？ 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 第一节 创业资本的作用 创业者必须学会运用资金，企业是一个投入产出系 统，人流和物流伴随着资金流，资金流出现停滞，企业 就难以生存。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 一、创业资本的概念及特征—企业发展的助推器 （一）创业资本的概念 创业资本是指专业投资机构对于未来具有较高成长性的企业所 进行的流动性较小的权益性投资。这种投资原则上属于无担保的、 高风险的，并与管理相结合的投资行为。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN （二）创业资本与创业投资基金的区别 创业资本比创业投资基金的概念更宽泛。由个人分散从事创业投资， 或是由商业银行、投资银行、金融公司与实业公司以自有资金单独从事创 业投资的都属于创业资本范畴，但它们都只是一种非组织制度化的创业资 本。而创业投资基金是一种组织制度化的高级形态的创业资本，从法律意 义上讲这类创业资本的投资者都是“间接投资者”。 值得注意是，由个人或非专业性创业投资机构直接从事创业投资在全 社会创业投资活动中一直占有相当大的比例。据不完全统计，由相对富有 且具有一定投资经验的个人直接从事创业投资的创业资本，即所谓“天使 资本”就相当于创业投资基金总规模的10倍。 由于由个人或非专业性创业投资机构直接从事创业投资，其投资的分 散性和非组织性使其具体的投资活动与规模无法准确统计。因此，我们目 前通常谈到的“创业投资”，实质上主要是指创业投资基金，其发展情况 是可以统计的。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN （三）创业资本与风险资本的联系与区别 “创业资本”（venturecapital）与“风险资本”（riskcapital） 是两个不同术语。其中的 “Risk”原本表示“风险”；“Venture”则 表示“冒险、敢于做、冒险行为、冒险事业”，含有行为主体对其行为 目的、实现目的可能需要承担的风险因素的感知，并基于此所作出的行 动方案设计等多方面的涵义，尤其是当其运用于企业创业和对创业企业 进行投资这一特定的专业领域时，它更是赋有了特定的内涵，所表示的 就不再是一般意义的“冒险行为”和“冒险事业”，而是一种从事“创 业”和“创业投资”这种特定意义上的冒险行为及其结果“创业事业”、 “企业”。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN （四）创业资本的特征 具体来说，创业资本必须满足以下几方面的特征： 创业投资是对未来具有高成长性企业的投资 创业投资是一种属于高风险、高收益的投资 创业投资是一种流动性较小的权益性投资 创业投资是一种投资与管理相结合的投资 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 二、中国创业投资的发展现状—生机勃勃 经过十多年的发展，我国创业资本的各种投资机构数量、投资量和地区 范围发展迅速。 1.中国创投增长迅速，资本市场建设逐步完善 2.中国创投投资多元化 3.本土创投逐步崛起 4.创投促进中国企业展翅高飞 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 三、创业资本在经济发展中的作用—产业风向标 创业投资除了对创业企业提供直接支持，从而创造更多的就 业机会，支持经济高速增长之外，还在产业结构调整，公司治理 创新和金融深化等方面对经济发展起着有效的推动作用。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 1.加速国民经济的增长 创业资本的支持使得数以万计的新兴高新技术创业企业得以建立和发展， 为公众特别是白领阶层创造了大量的技术要求较高的就业机会，为解决就 业问题作出了巨大的贡献。创业资本培育的高新技术企业已经成为经济增 长的引擎。 2.促进产业结构的调整 创业投资对产业结构调整的影响主要表现在以下几个方面： 创业投资可促进高科技产业的发展，从而带动产 1 业结构的战略性调整。 2 创业投资可促进新产业的诞生和发展。 3 创业投资可加快高新技术产业的发展，从 而促进高新技术产业改造传统产业。 4 创业投资可推动国民经济增长从 粗放型向集约型的转变。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 3.促进管理创新 （1）股权结构的变化。 （2）投资风险控制的变化。 （3）员工激励机制的变化。 （4）企业测评机制的变化。 4.深化金融制度的变革 创业投资和创业资本市场的产生是技术创新和金融创新相结合的必 然结果。创业资本的产生本身就是一种金融创新活动，是对资本市场的 进一步拓展。除此之外，创业资本在自身发展的同时，也对金融、资本 市场提出了新的要求，这反过来又促进了金融深化改革。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 第二节 创业资本的管理 一、创业资本来源及创业投资机构—丰富多彩 （一）创业资本的资金来源 创业资本从本质上讲属于买方金融性质的范畴，同时包括两个方 面—融资和投资，这两者缺一不可。虽然创业投资的融资和投资两个 市场基本上都是买方市场，然而，创业投资家在其中的地位和角色却 完全不同。作为买方金融中介，对于创业投资而言，融资在某种意义 上是第一位的，而资金的来源相应决定了它的组织形式。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN （二）创业投资机构 创业资本的组织形式多采取成立创业投资公司的方式。目前各种创业投 资基金的资金，基本上可以反映创业投资的全貌。例如，美国有多家创业 投资基金公司，不同来源的创业资本，最终由专业的创业资本家进行具体 的投资操作和管理。 创业投资基金的种类有很多，按组织形式的不同，可以分为公司型和合 伙公司型两大类。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 二、创业资本的投资—资本增值的必然选择 （一）创业资本的项目选择 创业投资的项目选择是一项十分谨慎的工作。选择了一个好的项目， 创业投资公司只要稍加引导便可获得丰厚的利润。创业投资机构与投资对 象—创新企业的关系被形象地比喻为婚姻关系，由此可见其对项目选择的 重视程度。 1.创业投资项目的初步筛选 2.尽职调查 3.项目评估 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN （二）创业资本的投资协议 严格的审核结束后，如果创业投资者对被投资企业有兴趣，他们就可 以开始就投资的细节和投资协议进行谈判。协议主要确定投资的财务、监 管、退出以及投资方式等各方面事项。 如投资比例。创业投资公司根据对被投资企业未来价值的预测来确定 他们投资的金额和换得的企业股份比例。在决定投资者应该得到的企业所 有权比例上，双方一定会有非常激烈的争论，对创业投资者而言，他们对 企业未来的发展持较为保守的估计，而企业家则希望能提高企业的未来收 益，从而减少投资者可能持有的企业所有权。因此，针对这种矛盾，有些 合同中规定，如果企业的经营业绩达到一定标准，企业家就可以增持企业 的股票比例。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN （三）创业资本的组合投资 创业投资是一种组合投资，也就是说，创业资本家不是只投资于一个 项目，而是投资于一组项目，如前所述，创业投资成功的概率比较低，同 时投资于一组不同的项目可以用投资成功所盈弥补投资失败所亏，最终获 得满意的总体投资收益。一般来说，在创业投资发达的国家如美国，一家 有限合伙制的创业投资公司在营运期限内往往会收到几千个要求投资的项 目建议书，创业投资公司经过初选从中选出几百个，然后再经过严格审查， 最终挑出几十个项目进行投资，最后获得投资的几十个项目形成一种有目 的性的组合关系。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 三、创业资本管理—资本升值的保证 我们的行动—学习创业资本管理技巧 行动步骤一：掌握创业资本的投资管理 1.创业资本投资管理的特点 创业资本家对创业公司的管理是通过与创业公司管理层的合作完成的， 创业者与创业资本家在管理上（包括监督和管理投资）的合作是很紧密的。 向企业投入足够的资金只是投资管理的第一步，接下来创业资本家需要花 费很大的精力对产品、市场、技术、财务数字、组织和管理等事务进行调 查，他们经常带着怀疑的眼光去看问题。创业者迫切需要得到创业资本家 的资金支持，所以在大多数情况下，他们对创业资本家的这种挑剔表示理 解，因为这有助于深入洞察企业各个方面存在的问题。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 2.影响创业资本家参与创新企业管理程度的因素 投资数额 创业资本家对某家企业的投资数额越大， 风险也就越大，管理监控的程度也越高。 时间安排 创业资本家必须经常对一个企业进行实 地访问和电话查询，如果他们管理的创 新企业很多，会影响到他们对企业的管 理时间和程度。 企业的需要 企业是否有这种管理咨询的需要，是否愿 意接受这种紧密式监控，管理层是否有足 够的经验独立完成工作，也影响到创业资 本家参与管理监控的程度。 创业资本家的经验 没有足够经验的创业资本家无法监 控企业的经营管理，也无法提供有 效的咨询意见。 与企业的关系 创业资本家必须与创新企业家相互信 任和理解，共同明确创业资本家参与 管理的目标和方式，才能进行有效的 管理监督、参与和咨询。 企业的发展阶段 在企业发展后期创业资本家的参与程度 减小，在创新企业遇到困难或出现危机 时，管理参与程度加强。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 行动步骤二：掌握创业资本的运营管理 创业资本投入到创新企业之后，便与创业投资公司相对独立开来。 虽然创业投资公司能通过自己的股权或其他方式参与创新企业的管理 即投资管理，但创业资本是创新企业的一个组成部分而不再属于创业 投资公司，而创新企业也绝不是创业投资公司的附庸，创新企业要通 过自身的管理创造价值、获取利润，这也符合创业投资公司的利益。 因此创业资本的运营管理 即创新企业的管理就成为创业资本家和创新 企业共同关注的对象。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 行动步骤三：掌握创业资本的风险管理 （一）创业投资的风险 创业投资的风险在很大程度上与其投资于高科技产业有关，因为在 高科技产业化的过程中，除了具有传统技术产业化中存在的技术风险 和市场风险外，还体现在其本身更新快、可能不成熟等特征上。高技 术产业化具有高风险性，其成功的可能性比一般技术创新低得多。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN （二）创业投资的风险来源 1.来自高新技术产业化的风险 技术风险 是由于即使需求明确，但技术提供方未必 一定能兑现其满足需求的承诺。 市场风险 是由于在高技术领域很难以顾客的需求 作为市场的基础，影响因素有市场容 量、市场接受时间、市场增长速度及产 品的市场竞争能力等。 金融风险 是指任何有可能导致企业或机构财务损失 的风险。 经营风险 是指公司的决策人员和管理人员在 经营管理中出现失误而导致公司盈 利水平变化，从而产生投资者预期 收益下降的风险。 信息风险 是指在共享信息的过程中，由于信息 的不对称和严重的信息污染导致的信 息不准确性、滞后性和其他一些不良 后果的一种冒险现象。 政策风险 是指社会政治、法律、政策等条件的变 化对高技术企业日常运行带来的风险。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 2.来自创业投资公司的风险 团队管理风险 团队管理风险受管理团队 的目标、价值取向、知识 结构以及管理水平等的影 响。 投资阶段选择风险 投资决策风险 风险资金的融通分为种子 资金、创办资金、发展资 金、扩展资金和拓展资金 等阶段。 投资决策风险取决于风险 投资的限额、投资策略组 合以及投资方案的性质、 资金来源及到位情况。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 3.来自创业企业的风险 产品风险。产品风险是指高科 技开发成功后，这些高科技成 果能否走出实验室进入企业生 产出产品的风险。 技术开发风险。技术开发 风险是指一个有确定商业 目标的开发项目，技术本 身或市场需求定位上存在 困难而导致失败的风险。 1 2 3 4 5 重组风险是指高技术产品已转 化为成熟产品，企业超额利润 消失，因而需要清理资产，远 离创业投资的风险。 工业化风险。工业化风险 是指高技术产品开发成功 后，这些高技术产品能否 批量投入生产的风险。 扩展风险。扩展风险是指 高技术企业的产品销售出 去后，企业能否进一步扩 大生产，并获得巨额利润 的风险。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 第三节 新创企业的融资 一、新创企业的资金需求特性—巨大、长期和具有不确定性 新建企业资金需求的特点： 1 创业资金需求大且具有不确定性 2 资金需求具有长期性 3 资金需求形成一个有机的链条 4 信用保证结构比较脆弱 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 二、新创企业融资的特点—各时期不同 种子 期 种子期是指 技术的酝酿 与发明阶段。 这一时期的 资金需要量 相对较少， 这时的资金 投入被称做 种子资本。 导入 期 导入期是指 技术创新和 产品试销阶 段。这一阶 段的经费投 入显著增加， 企业需要制 造少量产品。 2020年2月29日星期六 成长 期 成长期对应 于创新企业 发展中的成 长阶段和扩 张阶段，是 指技术发展 和生产扩大 阶段。这一 阶段的资本 需求相对前 两个阶段又 有增加。 BACK 成熟 期 成熟期是指 技术成熟和 产品进入产 业化大生产 阶段。这一 阶段的资金 被称为成熟 资本。该阶 段企业的资 金需求量很 大，但已很 少再增加创 业资本了。 GO RETURN 三、融资前的准备—获得融资的基础 在寻找资金之前，一定要做好以下几个方面的准备工作： 1.企业销售的产品 企业一定要首先明白自己销售的是什么产品？产品的特色是什么？如何 做好销售是企业的第一要务。 2.写好行动及资金计划书 硅谷比较标准的商业计划一般不会超过20页，如果只是说服别人投资， 当然不一定要有这么详尽的计划。但是，你应当按照对象的不同，确定计划 的详略和重点。在确定计划之前，你的计划中一定要写清楚的是：销售市场、 技术和人才、财务运行及牵制机制。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 3.详细介绍市场前景 详细介绍市场前景也就是要告诉投资人，这一行业的市场前景。提醒投 资人所要做的事业不一定是其他人从未触及的事业，它可以是一个成熟行业， 对现行行业的服务或是创新及应用。许多创业者都是依附于现行企业，成为 大中企业的商品及服务的提供者而创业成功。他们大多依靠的服务取胜，而 不是一定要做一个前所未有的行业。 4.有一定的资金或投资担保 有一些人总是希望自己所冒的风险越小越好，这是人之常情，依此来推 理，投资人也一定是希望自己的风险越小越好。我们要相信没有“空手套白 狼”这样的好事，要知道投资人不会愿意承担比你更大的风险。所以，在取 得投资时一定要有一定的自有资金，或有一定的担保资金。 5.要有创业精神 创业不一定是新领域，但是创业者一定要有创业精神。要善于总结各种 创业团队的成功经验。创业者应对自己所从事的事业有着无限的热爱，始终 坚定信心，并锲而不舍地投入工作。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 6.创业者的优势 创业者应当知道，企业的资源不仅仅是资金，还有固定资产、商标、专利、 土地、专有技术、公共关系、客户以及合作团队、企业文化等。这些资源正是 创业者的优势和创业的前提条件。所以，创业者要告诉投资人自己的竞争优势 是什么，可能会在那里找到市场突破点，压力在哪里。当创业者实事求是地找 到了企业的特点后，也就找到了市场，找到了市场也就找到了资金。 7.注意新产品开发 要知道市场永远有缝隙，不会被任何一个企业，任何一个垄断者完全占领。 要知道你的市场在那里，你的客户在那里。我们经常讲到销售定位问题，其实 就是找到市场缝隙，大企业有大企业的优势和市场定位，小企业也有小企业的 优势和市场定位。 8.注意政策 要尽量将企业注册在可以享有资金优惠政策的地区，资金的优惠包括：注 册资金的最低点要求、贷款支持、资本市场的活跃程度。例如，你是留学人员 回国创业人员，就可以在留学人员创业中心注册：这里软硬件条件都非常好， 租金低，税收优惠，可享受各级政府的科技拨款。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 四、新创企业的一般融资途径—不拘一格 我们的行动—利用多种融资方式融资 行动步骤一：争取天使融资 创业投资天使的全称是“非正式的私人股权投资者”，是指专 门投资于高风险的创业型企业或者资助企业家进行产品开发或者市 场研究的富人。人们之所以形象地称之为“天使”，是因为他们为 创业者提供了难得的“第一轮”资金。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 天使融资有以下特点： 企业可获得经营上的建议。天 使融资获得的不仅仅是资金， 还有投资者对于企业经营上的 建议。 获得启动资本。大多数投 资者只提供“第一笔”融 资，使创新企业获得启动 资本。 1 2 3 4 5 可以忍耐较长的投资回报期。 程序简单迅捷。由于“天使” 只是代表自己进行投资，投资 行为带有偶然性和随意性。没 有复杂而烦琐的投资决策程序， 投资决策主要基于对人的投资， 因此，投资决策非常快。 需要一定的感情基础。这 是因为天使投资往往与 “天使”的个人偏好有关， 带有强烈的感情色彩。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 行动步骤二：利用风险投资公司融资 风险投资公司与“天使投资家”的投资方式完全不同，它是将资金、 技术、管理、专业人才和市场机会等要素综合起来而进行的创业投资，具 有以下特点： (1)风险投资公司参与管理。 (2)风险投资公司参与经营的过程。通过价值评估来加强对企业的监控， 从而实现风险控制。 (3)风险大，回报高。风险投资公司以获取股息、红利及资本利得为目 的。其最大特征在于承担较大的风险以获得巨额资本利得。 (4)风险投资公司投资股权。风险投资公司不以控制被投资公司所有权 为目的，它于被投资企业经营成功后将所持股票卖出以收回资金，再投资 于另一新创企业，周而复始地进行长期投资。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 行动步骤三：利用企业创业资本融资 所谓企业创业资本，是指非专业从事创业投资的企业所做的创业 投资。 通常人们把企业创业资本称为企业资金计划或金融界企业的子公 司向目标企业的“直接投资”。这种投资载体努力寻找合适的投资机 会，使投资项目适合于母公司的技术或市场战略，或者使其建立起协 作关系或节约成本。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN 行动步骤四：采用其他融资方式 1.直接上市融资 所谓直接上市融资，就是新创企业在达到一定条件的情况下，直接到创 业板证券市场上市，从公众投资者手中获得融资。 直接上市融资有两种基本形式：一是对于某些发展到了一定规模，并有 着良好市场前景，有较高的科技含量的企业而言，可以到香港创业板市场或 者美国创业板市场上市；二是对于仅仅停留在计划阶段的创业者而言，有一 种特殊的上市途径，如到加拿大温哥华证券交易所的创业资本市场上募集资 金。 2.向商业银行贷款 商业银行的贷款决策一般是根据企业的信用记录来决定的，而大多数创 新企业由于企业新创根本没有信用记录，因而没有可能获得商业银行贷款。 然而，新创企业仍需要用一切方法与银行建立良好的关系，因为公司未来的 发展在很大程度上可能会依赖于是否获得银行有效的财务支持。在有资产可 作抵押的情况下，商业银行贷款是创业者获取短期资金的重要来源。 2020年2月29日星期六 BACK GO RETURN
