在新装置投产规模大幅增长的背景下，中长期聚乙烯价格趋势前景仍难乐观。但短期而言，库存处于低位、进口量收缩、刚需旺季回升等利好因素对LLDPE价格的支撑犹存，聚乙烯期货价格或维持近强远弱格局。
今年是国内聚烯烃投产大年，年初时我们统计的全年PE产能增量约570万吨，参考2019年的实际投产率后，预计产能同比增长147.4%。受疫情影响，上半年国内仅有浙石化一期和恒力石化投产，且均在疫情发生前开车，累计新增PE产能约115万吨。
8月以来，聚烯烃市场迎来年内第二轮投产高峰，新产能将加速释放。具体来看，辽宁宝来石化45万吨LL和35万吨HD装置于8月开车，当前基本正常运行；中化泉州二期40万吨HD装置于9月中旬开车；万华化45万吨LL装置于9月下旬试车，原计划9月产出合格品的中科炼化35万吨HD装置或推迟至10月开车；三季度中交的大庆联谊40万吨全密度装置或推迟至10月开车。考虑到新装置开车后有个调试过程，预计PE产能增长高峰将出现在四季度末至明年一季度初，全年新增产能将达到420万吨，市场供给压力将陡增。
受伊朗船货到港不畅和北美货源减少等因素影响，近期PE外盘走势较为坚挺，截至9月中旬，进口LLDPE报价升至940美元/吨CFR中国，较8月底上涨100美元/吨左右，前期市场供需缺口较大的高压料报价涨幅则更为明显。受此影响，近期PE进口利润大幅回落，进口商套利意愿有所下滑。因此，未来一两个月PE进口量增长或受到一定的制约，在一定程度上将缓解国内供给增长的压力。
据统计，截至9月19日，国内石化PE库存为32.1万吨，整体仍处于春节以来的低位，同比增长在4万吨左右。此外，从PE港口库存趋势来看，二季度以来亦始终徘徊于近几年来的低位。短期来看，前期检修的装置多数已于9月前恢复开车，而需求正处于旺季上行期，短期市场供需矛盾并不明显，上游累库压力有限，大幅降价意愿不足。
需求方面，6月以后北方农膜市场在棚膜消费回暖的带动下逐步进入需求回升期，尽管整体开工水平略低于往年同期，但季节性上行趋势依然较为明显。进入秋冬季后，随着地膜消费的跟进，农膜市场整体将迎来传统消费和开工旺季。此外，“金九银十”也对PE需求形成较强的支撑。从市场统计的样本数据来看，当前PE包装膜行业开工率正处于年内高点，三季度以来整体运行区间略高于往年同期。因此，在农膜和包装膜等下游行业需求增长的助力下，lldpe短期刚需支撑犹存。
综上所述，在新装置投产规模大幅增长的背景下，中长期聚乙烯价格趋势前景仍难乐观。但短期而言，库存处于低位、进口量收缩、刚需旺季回升等利好因素对LLDPE价格的支撑犹存，聚乙烯期货价格或维持近强远弱格局。建议投资者维持跨期正套和逢高做空远月的思路。需关注的风险点：一是新装置提前投产，二是国内秋冬季疫情复发。
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随着国内新增PE石化装置于8-10月密集投产，9月中下旬LLDPE价格不断下滑。2020年处于投产集中期，计划新投产能预计达到420万吨，超出2016年-2019年4年间新投装置产能的总和，PE国内扩能步伐加快，传统旺季或提前结束。
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4月开始PE、PP两兄弟自史低位持续反弹，PP受助于非标品纤维料料暴涨刺激，成为众多化工品反弹先锋，而PE后来居上目前已涨至一年最高水平，甚至表现强于PP。外加上PVC，总之三大固体化工品表现完爆液体，因为这三者可称之为库存管理达人。
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塑料期货的交割品为lldpe，其终端产品中季节性明显，用量较大的下游为农膜需求。而制造农膜需要LDPE和lldpe，两者只能在一定比例上小幅替代。因此同为农膜原料的LDPE价格坚挺对lldpe价格也有支撑。LDPE自二季度以来价格不断上涨，带动聚乙烯价格上行，且二者价差不断被拉大，8月27日市场均价价差已超过2200元/吨。
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临近春节假期，国内LLDPE市场交投放缓，物流企业及下游逐步放假，市场已经进入春节“假期模式”。节后需要视石化库存累积程度及下游补库力度判断LLDPE价格走势。
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临近春节，石化企业势必要将LLDPE库存降至安全范围过节，有可能会采取库存转移至下游、降价促销等方式，这将引发价格下滑。
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