：超80%。我们认为，在原材料价格持续上涨的背景下，饲料行业竞争加剧，中小产能成本管控能力差，销售渠道窄，明显承压。而龙头企业借机低价收购、兼并扩张，抢占份额。行业集中度提升或再加速。推荐持续关注管理层优秀，业绩增长稳健的饲料龙头海大集团。②动物疫苗：随着生猪出栏的持续恢复性增长带来的需求增。”
1.本期投资提示：本周申万农林牧渔指数上涨1.22%，同期沪深300指数申万宏源上涨1.15%。
3.本周重点跟踪个股涨幅前三名：海大集团（11.70%）、正邦科技（5.35%）、新希望（4.34基金持仓环比下降%）。
5.当前农业行业进入景气驱动因素减弱阶段，行体整体投资策略从“自上而下”变为“自下而上”，更加关注龙头企业商业模式与主营业务增长确定申万宏源性，以及粮食安全、拉尼娜现象等热点话题带来的主题性投资机会。
6.重点关注：牧原农林牧渔行业周观点股份、新希望、湘佳股份、海大集团、雪榕生物、生物股份、科前生物、圣农发展、科前生物、中宠股份、苏垦农发。
7.农林牧渔板块20Q3公募基金持仓环比下降持仓环比继续下降，配置比例降至18Q2以来最低值：本周公募基金公布20Q3持仓情况，20Q3sw农林牧渔板块基金重仓持股市值占基金股票投资市值比1.43%，环比-0.15pct，同比-1.02pct，在sw所有一级行业中排名第十八位，配置比例降至18Q2以来最低水平。
8.从二级子行业来看，随着行业景气度的高点回落，畜禽养殖板块配置比例自高点19Q继续把握中长期确定性3的1.71%连续四个季度下降至0.35%。
9.饲料板块持仓市值比0.68%，较20Q2申万宏源小幅下滑0.04pct，仍居农林牧渔二级子行业第一。
10.同时，“养殖后周期”逻辑在公募基金的农林牧渔行业周观点持仓选择中也有所体现，动物保健行业持仓市值比环比提升0.01pct至0.17%，自19Q4以来连续三个季度环比提升。
11.十九届五中全会召开，“粮食安全”和“农业现代化”为农业行业关键词：10月29日，新华社发布《中共第十九届五中全会公报》，关于农业行业，会议肯定了十三五期间的成绩基金持仓环比下降：粮食产量连续五年稳定在一万三千亿斤以上，中国人的饭碗端得更牢，农村脱贫攻坚也取得了举世瞩目的成就。
12.同时会议指出，目前我国的农业基础还不稳固，城乡区域发展和收入分配差距继续把握中长期确定性较大，十四五期间仍要坚持把解决好“三农”问题作为全党工作的重中之重，加快农业农村现代化，保障国家粮食安全。
13.我们认为，当前我国农业行业大而不强，关键口粮连年丰产供给充分，但部分饲料粮食（大豆、玉米）和种子的对外依存度仍然较高，农业行业的产业升级是“十四五”期间的必经之路，各个子板块均申万宏源存农业现代化、产业规模化的长期确定性逻辑。
15.本周猪价止跌小幅反弹，据猪易通，10月3基金持仓环比下降1日全国外三元生猪均价29.2元/kg，环比上周小幅上涨0.54元/kg，涨幅为1.88%。
16.维持我们此前在Q3出栏数据点评及周观点中对板块的判断，即：生猪产能确在继续把握中长期确定性恢复，生猪价格已从“高位震荡”转为“震荡下行”，且饲料价格“高位难下”，压缩行业盈利空间。
17.当前生猪养殖板块投资逻辑应是“自下而上”关注龙头企业的成长性：头部生猪养殖企业生猪出栏量快速增长趋势明确，进入“以量补价”区间，加之前期板块整申万宏源体回调幅度较大，故当前时点仍建议关注生猪养殖板块优质个股的投资机会，关注牧原股份、新希望、正邦科技、天邦股份等。
18.其他子行业：随着生猪养殖产能和生猪存栏规模的持续恢复，需求回暖下的生猪养殖“后周期”板块值得关农林牧渔行业周观点注：①猪料特别是母猪料产销量持续恢复性增长，一方面佐证生猪产能的恢复，同时后周期逻辑得到验证。
19.且头部企业获得了高于行业的增长：海大集团本周公布基金持仓环比下降20Q3业绩报告，公司前三季度猪料销量同比增长9%，其中单三季度销量同比增长超80%。
20.我们认为，在原材料价格持续上涨的背景下，饲料行业竞争加剧，继续把握中长期确定性中小产能成本管控能力差，销售渠道窄，明显承压。
24.②动物疫苗：随着生猪出栏的持续恢复性增长带继续把握中长期确定性来的需求增长，动物疫苗板块上市公司业绩有望加速增长，加之非洲猪瘟疫苗研发推进带来的行业扩容预期，建议关注动保行业龙头生物股份、猪用疫苗龙头科前生物等。
