从2012年前三季度数据来看,公司实现了营业总收入6.78亿元,同比增长41.68%;实现归属于母公司的净利润1.38亿元,同比增长59.16%。我们预计,公司2012年全年净利润增幅将维持在60%的高水平,每股收益约0.61元。
2012年,国内铜材、铸件、电子元器件、绝缘材料等原材料价格与2011年相比均有不同程度回落,在一定程度上减轻了公司的成本压力,数据显示森源前三季度毛利率为35.52%,处于行业较高水平,同比提升2.35个百分点之多。我们预计,公司2012年全年的产品综合毛利率将维持在36%左右的水平,盈利能力较强。
公司坚持创新营销手段,积极拓展销售网络,执行“稳固华中,积极拓展西北、华北、华东”的销售策略,成效显着,其中部分区域2012年将实现翻番式增长,我们预计,2012年全年华中区以外市场销售收入占公司总营收的比例将在60-65%,这标志着公司已经逐步从一家河南的“地方性”一次配电设备供应商转变为“全国性”一、二次综合设备制造企业。
考虑到产品结构和区域结构的不断调整优化,预计2012-2013年公司每股收益0.61元和0.85元,同比增长59.90%与40.80%。目前股价对应动态PE为22倍和16倍,维持公司“买入”的投资评级。
