农业板块跑赢大盘:本期农林牧渔指数下跌2.15%,同期沪深300指数下跌2.85%,行业跑赢沪深300指数0.70个百分点,在申万28个行业中排名第7位。分子板块看,本期粮食种植、饲料表现较好,分别下跌0.77%、0.90%,相对沪深300分别获得2.08%、2.00%的超额收益。行业目前PE(TTM,整体法,剔除负值)是28倍,相对沪深300的估值溢价为114%。分子板块来看,本期PE最高的为农业综合的94倍(上期97倍),最低的为饲料和畜禽养殖板块的22倍(上期分别为22和29倍)。各子版块中渔业估值提升最快。
行业主要产品价格:本期农产品批发价格200指数为104.61、菜篮子产品批发价格200指数为105.04,环比分别下降0.06%、0.08%。大宗粮食:本期小麦现货价格2487元/吨,环比下跌0.27%;玉米现货价格1883元/吨,环比下跌0.46%;早籼稻价格2545元/吨,环比下降2.40%。油脂油料:本期大豆现货均价3516元/吨,环比持平;油菜籽4968元/吨,环比持平;豆油5730元/吨,环比下降1.17%。经济作物:本期棉花15529元/吨,环比下降0.08%;白糖5700元/吨,环比下降1.04%。畜禽养殖:本期生猪价格10.20元/公斤,环比下降2.30%。水产养殖:本期海参104元/公斤,环比持平。
行业投资机会:生猪养殖:重理一下猪周期,生猪养殖行业从16年环保禁限养开始进入快速变革期,这一变革主要表现为行业集中度的快速提升,集中度的提升来源于两个方面,其一环保禁限养散养户退出较多,其二规模养殖户加快扩张,且两者相互作用有一定因果关系,散养户退出导致规模户扩张加快以抢占份额,规模户扩张影响行业产能提升较快进一步抑制猪价从而洗走更多散养户。当前来看猪粮比5出头已经跌破成本线,行业已进入全面亏损阶段,市场低迷导致更多中小规模养殖户缩减产能甚至退出,可以基本确定未来生猪养殖行业集中度的提升会进一步加快,高行业集中度意味着行业供应波动偏小趋于稳定,从而直接决定猪周期拉长。二级市场投资来说,对生猪养殖行业的投资需理清两条投资逻辑,其一作为周期行业的整体性机会,主要根据猪价周期波动判断,猪价下行抑制股价表现,反之催化行情。目前猪价年内季节性周期底部或已形成,尽管大周期仍然向下,但随着猪肉消费淡季过去供需情况逐渐改善,猪价整体将表现为企稳或稳中有升走势,当前板块在市场投资者悲观情绪的影响下出现一定超跌,短期过后板块估值有望向上修复;其二行业规模化加速变革带来的龙头价值重估机会,环保政策高压下生猪养殖业规模化程度提升较快,行业龙头底部扩张、以量补价,市场份额加快提升,能够在行业上行期实现较高业绩弹性,在当前周期向下阶段被行业性逻辑错杀低估,在我们判断猪周期向下空间有限的前提下,我们认为现阶段正是生猪养殖龙头配置的较好时点,估值向上修复空间较大。建议关注牧原股份、温氏股份。海产品行业:海参价格阶段性回调,但海产品行业整体处于景气向上期,建议关注好当家、东方海洋。禽养殖板块:中长期来看,引种断档禽链上涨的逻辑未变,白羽肉鸡景气后期将逐步兑现,鸡价景气向上或维持较长时间。建议关注禽链周期上行带来的整体行业性机会。种植板块:聚焦农村振兴战略,土地确权和流转进程加快,种植业和农垦板块成为政策相关的投资主题。饲料板块:受益于下游养殖规模扩张和饲料原料成本下行的双重利好,建议关注业绩高增长同时养殖一体化进展加快的龙头个股,重点推荐大北农、金新农、海大集团。
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