上涨0.50%，同期沪深300 指数上涨3.47%。渔业、农业综合、林业、动物保健子版块涨幅居前，其他子版块则有所回调。本周重点跟踪个股涨幅前三名：（7.30%）。我们认为当前板块投资主要矛盾已逐渐从“自上而下”的行业景气判断转向“自下而上”的优质成长性公司选择，建议继续关注业绩增长有确定预期，集中度有望提升的生猪养殖龙头标的（例如
更新核心观点：我们认为宠物是极具竞争力的发展前景的赛道：相比海外成熟的市场和清晰的竞争格局，国内市场尚“春秋割据，方兴未艾”，但行业长期发展前景辽阔。公司深耕品牌和渠道建设多年，重点开拓电商渠道，并全方面升级营销模式，精准定位主要养宠群体。同时在立足核心宠物零食品类的基础上，加大干粮投入、扩充湿粮产能以抢占主粮市场份额。公司短期受益于原材料成本下行；中长期受益国内宠物市场快速发展，全面着力国内业务布局，市占率有望持续提升，建议关注。
生猪养殖板块：我们认为当前板块投资主要矛盾已逐渐从“自上而下”的行业景气判断转向“自下而上”的优质成长性公司选择。(一) 猪价总体应是高位震荡，但我们认为行业景气判断已非当前板块投资的重点逻辑。(1)短期集中出栏结束，消费回暖，生猪价格“触底回升”。根据猪易通数据，6 月7日外三元生猪全国均价为31.63 元/公斤，周环比继续回升2.25 元/公斤，幅度为7.66%。猪价短期走势的核心是供求格局的阶段性边际变化：①供给：新冠肺炎疫情缓和后，前期受到疫情影响压栏之“牛猪”集中出栏，价格回落下部分养殖户的恐慌抛售亦增加供给。虽然外部供给压力持续存在：中央储备冻猪肉继续投放：2020 年已累计投放38 万吨（2019 年投放17 万吨）。猪肉进口量大幅增加：
2020 年1-4 月中国猪肉进口量已达到135 万吨。但短期供给释放趋于缓和，集中出栏基本结束，生猪集中供应已被消化。近期生猪出栏体重有所下滑，标重生猪重新成为市场供应主体。②需求：边际向好：近期国内新冠肺炎疫情趋于好转，部分地区逐步降低疫情应急响应等级，餐饮、终端等渠道对猪肉的消费需求触底回升。(2)未来生猪价格走势如何？我们认为生猪价格短期企稳回升高位震荡，预计2020 三季度继续震荡，四季度“震荡回落”。主要判断逻辑：①生猪、能繁母猪存栏持续恢复，但产能缺口依然明显。根据近期农业农村部畜牧业监测预警专家王祖力公布数据，以2018 年1 季度为基点的生猪和能繁母猪存栏（基数设定为100%）于2020 年4 月分别为61%、66%，较正常水平分别下降39%、34%。生猪产能缺口依然明显，2020 年上半年是生猪最为紧缺时期，生猪价格仍将高位震荡。②自2019Q3 伊始，在政府相关政策大力扶持下各规模化养殖企业开始逐步补栏，预计2020 年下半年生猪出栏量会逐季增加，2020 年全年生猪出栏量5.6 亿头左右。2020 年四季度生猪供求格局将持续改善，抑制生猪价格再次大幅上涨。考虑到下半年猪肉消费或有所回暖，进口、储备不确定性增多，猪肉价格或呈震荡型回落。总体上2020 年出栏总量依然偏低，价格回落幅度也应相对有限。（二）板块投资当前应关注优质龙头公司成长逻辑：实际上，猪价已非当前板块核心矛盾。“快速规模化趋势下龙头企业快速成长”的预期强烈，应自下而上选择未来出栏量增长预期较快的龙头企业。与此同时，非洲猪瘟疫情实际上已经抬升了行业壁垒，也将抬高未来的猪价中枢。具备较好的防疫水平，出栏增长确定性高的企业有望持续享受超额盈利水平。2020 年是生猪养殖业业绩大幅兑现之年，龙头企业上半年受益高位猪价，下半年受益出栏量增长，值得持续关注。
其他子行业：肉鸡养殖板块：供给充足，消费复苏缓慢，景气平淡仍是白羽肉鸡行业“主旋律”。6 月7 日山东肉鸡苗均价为1.79 元/羽，周环比上涨24.31%。山东肉毛鸡均价为3.96 元/斤，周环比回升5.32%。再次强调观点：在白羽肉鸡供给、消费上下游的双重传导作用下，行业景气仍将维持平淡。
供给端：上游祖代、父母代在产和强制换羽种鸡增加，总存栏持续增加；鸡苗产量已处于高位，难以支撑价格大幅上涨。消费端：疫情虽有所缓和，但团膳与终端餐饮鸡肉消费回暖尚待时日。后续关注鸡肉消费的缓步回升。建议持续关注全产业链一体化龙头圣农发展：；屠宰量稳步增长；食品完善渠道布局，产能、产线储备丰富。；关注黄羽肉鸡生鲜龙头湘佳股份：冷鲜营收占比有望提升，渠道拓展布局下沉，享受新零售门店扩张销售增量。饲料板块：养殖与消费恢复下水产品景气复苏，关注销量增长确定性高，中长期成长逻辑强的海大集团。
