投资人的目的，还是要投出行业领袖，要追求一万倍，没有一万倍，要有一百倍的回报，而不是自娱自乐。
天使投资就是一个充满风险、勇敢者的游戏。天使投资是不以盈利为目的、助人为乐的项目。我做了十年天使投资，第一次意识到，原来我是一个活雷锋啊！太激动人心啦！
中关村是个神奇的土地，我也希望我能投到一万倍的项目，我会一直投下去，投到生命的终点。也许一万倍会先来，也许生命的终点会先到！但是无论如何都我要坚持下去。
十年前，我都不太好意思说自己是天使投资人，因为没多少人知道天使投资人是什么；但是十年后，我还是不好意思说自己是天使投资人，因为连凤姐都做天使投资人了。
我认为天使投资应该要有更多的人投入，天使投资都是有钱人，把钱给有梦想、有追求的年轻人怎么做都是好事。
现在我要讲讲我过去十年做天使投资、过去五年做真格基金的深刻反思，真格基金的投资哲学是投人。我们都会反复问重复，为什么要投他？我们的依据是什么？理论是什么？
我们的理论就是投人，我们发展出一整套哲学，比如说我们不投模式、不投数据、不投成长，跟着其他人投，我们就看这个人。不投未来，我们只投过去，过去这个人做的怎么样，我们就投他。
后来变成了，投人“只投牛”，一个人很牛，但是他没有团队，所以我们有个说法叫“投牛，而且只投二牛”，就是看他的联合创始人怎么样。
整个这一套东西包括这个人的创业成本多少、放弃了多少，如果一个人本来就饥寒交迫，找不到工作，最好他先找到工作吃饱饭，对不对。
但是这一套理论发展到最后，我们回首去看，其实我们最大的错误就是背离了真格基金自己的投资理念。
回首往事，每一个在座的投资人，一定都有那种痛心疾首的时刻，错过了好的项目。想起来我这种情况其实不太多，但是有一个项目，一直给我带来巨大的痛苦。
2012年，秋天，我去硅谷，当时有一个年轻人给我一个名片，他说要做世界上最薄的柔性显示屏。但是就看了他给我的那个产品，看不出有任何激动人心的地方。他跟我讲，他们是6个清华的毕业生，都在斯坦福读了博士，其中有3个在IBM年薪都是几十万美元，他们现在出来要做一个项目，目标就是做世界上最薄的柔性显示器。”
我就想，投他吧。但是我一问估值多少，他说是A轮，另外一个清华校友已经投了他，A轮要3000万美金。我一听，A轮的项目这么贵，虽然我是个光荣的天使，但是我丢不起这个人。
也许我当时是嫌他贵，也许是嫌那个柔性显示屏看不出什么东西，最后没投，他们做的就是市值达到200亿的柔宇科技。
最重要的原因是我违反了我自己的投资哲学，你想他们3个人，世界顶级的科学家，中国最优秀的人才，放弃了最好的工作。这种人，3亿美金我也应该投啊。
后来我问了很多朋友，VC也好、PE也好，他们都说，“这个人不行啊，将来有风险啊。”“三星也会做、索尼也会做。”这是废话嘛！天使投资，你只能投人，因为他什么都没有，只有时间能够证明， 而时间就在这帮最优秀的创业者手里。
因为我们总觉得，我们投的企业就是最好的，我们要支持我们投的创业者。所以就在竞争者崛起，就在我们帮助创业者的时候，梦想着希望他们能走在最前面的时候，渐行渐远，错过了机会。我讲讲我们投的直播，两三年前我们投了一个谷歌出来的工程师，他转型去做直播，叫“在直播”，当时Twitter也开始转型做直播，到北京来，他们的负责人看见这个项目特别激动，就想跟他合作，但是最后我们这个项目没有起来。
到了去年10月份，有一次我从飞机场出来，遇到映客的天使投资人郑刚。他见了我很激动说，“小平，你知道映客吗，我投了。”他当场拿出手机来，我立刻看到有人给他打赏，郑刚他一个月能在映客上挣4000块钱。
但是我想，你用你的映客吧，我有在直播。就这种“自恋”，或者对创业者无条件的爱，回想起来我觉得是一种错误。因为投资人支持创业者的目的，还是要投出行业里的领袖来，还是要追求一万倍，没有一万倍，给我一百倍的回报，而不是自娱自乐。
当我们看见竞品，应该严肃的跟创业者对话，去逼迫他们，给他们资源，让他们提升。但是到了一定程度，如果真的不行的话，作为投资人，我认为对创业者真正的热爱，是支持行业里最优秀的创业者，跑在前面的，最有希望的创业者，而不是拖着耗死。这也是我们自己在不断反思的东西。>
稍微总结一下这几个项目，真格基金引以为豪的，甚至起到颠覆性作用的投资方法，就是投人，什么都不管。我至今跟王强心理上都不认为自己是投资人，我们是“优秀年轻人的发现者”。
比如有一次一个项目，一些一流基金已经给了offer，看着两个创始人我自己就笑，觉得这两个人是不应该投的，但是这两个一流基金我又不能够不尊重他们的专业性。虽然知道这两个人一定做不成，最后还是投了，然后他们真的就做的不好，给他们投资的时候就是他们的数据最高点。
一旦你的产品做好了，竞争就滚滚而来，本来没有做的人现在做了。所以创业他们说是个马拉松，我觉得不是，我觉得创业是一个“马拉松式的拳击运动”。滴滴都做到五六百亿的时候，新政一出来，又是一个烦，创业者就得顶住。
像柔宇科技，如果我一开始不给自己加一个天使投资人的框框，就当早期投资人，假如我就把它当成一个300万的项目，就投30万美元，我拿一个点，今天这个点也值两个亿了。所以我们发展了一个战略，去年年初我在内部提出来的，叫ATA，from angrl to Pre-A，因为天使投资是在暗处，你根本不知道哪一个伟大的人物，“未来的马云”要创业了。等到他拿到钱，成品出来，这时候已经是Pre-A了，所以假如我们把眼光放到Pre-A的项目里去，我相信我们的成功率、命中率会大幅提高。
一个领域的优秀创业者，他们都应该是真格基金支持的对象。当然，这样会有一些具体问题，你投了这个项目，再投一个竞品，创业者会很痛苦，但是我认为这是投资者哲学、投资思想、价值观的拓展。天使投资人的职责就是投到最好的项目。有人说过，“对于一般的项目最好不要花时间，因为他会浪费你的精力。”去扶持真正优秀的项目，对于我们真格基金来说，我们是以“创业者最好的朋友”闻名的。但是
这个我还没有完全想好，但是毫无疑问，这是真格基金过去几年相继错过滴滴、映客这几个特别优秀项目的主要教训。总之，过去5年，中国天使投资行业从非常早期到现在逐渐走向世界，这是一个令人无比激动的过程。
所以，尽管创业有挫折、遗憾、失败和痛苦，但是每天醒来，我都会为今天可能发现的、见到的，未来的商业领袖而激动而振奋，而充满活力。
