今日PP盘中触及涨停吸引到了小编注意，那么PP大涨背后有哪些机会？追涨是否有风险？大宗内参本期圆桌解盘邀请到了国泰君安研究员张驰、永安期货研究员王君光大期货研究员周遨、东海期货研究员赵飞、中州期货研究员王沈来等专家来分享他们对市场的观点。
张驰：因全球疫情因素，口罩需求暴涨，具有防护性能的口罩核心在熔喷布。熔喷布因各种因素限制，导致熔喷布的产能一直无力扩张，价格居高不下。
熔喷布价格飙升，使得用普通PP生产劣质熔喷布的加工作坊大量出现，并在4月初左右进入集中投产期。所以PP纤维非常缺货，导致石化厂家大量转产PP纤维，挤压PP拉丝的排产空间，进而导致PP现货紧张。
神华2040牌号的纤维料价格从2周前的7000元/吨上涨至25000元/吨，上涨3倍，上海赛科纤维料价格上涨幅度更为惊人。目前劣质口罩生产线的需求扩张已经蔓延至整个口罩产业：棉纺、聚酯纤维等等。因PP纤维料的暴涨导致石化厂家开始大批转产纤维料，压缩拉丝料产能。PP纤维排产比例扩张6倍，PP拉丝产量收缩50%。即便如此PP纤维都是非常紧缺的，因为劣质熔喷布将PP纤维料需求扩大了50倍。现阶段很多劣质熔喷布生产作坊甚至用纤维混拉丝的方式生产劣质熔喷布。可能会导致PP拉丝进一步紧缺。
王君：当下来看，盘面涉及到的核心问题是标品拉丝量比较少，价格高。今天现货价格10000左右。原因主要有2个：1、非标价格较高，拉丝产量较少。当下pp纤维料受到口罩等防护用品的需求暴增，价格从7000涨到1万-4万不等，上游工厂看到品种价差都去积极生产纤维料。导致标品和别的非标品排产降低到历史低位，拉丝现货紧缺。拉丝下游的工厂刚性需求还在，价格推涨。05合约空头可能交货困难。
周遨：PP纤维料价格因为海外对口罩等医疗物资存在激增需求、熔喷布的暴利而开始大幅上涨，吸引市场眼球，受利润驱使石化厂的纤维排产比例大幅提升，挤压拉丝标品排产。截至4月13日，国内2566万吨的PP总产能中，有39.83%的纤维生产比例，远远超出疫情爆发前10%的水平。而拉丝排产比例下降至16.17%，远远低于30%左右的正常水平。由于眼下临近05交割月，05盘面单边持仓高达11.3万手，对应56.5万吨的拉丝货源，但是目前的显性库存远远低于这一水平。因此市场担忧标品供应不足而导致近月价格飙涨，从而拉动远月价格上行。
赵飞：PP主力合约涨停涉及诸多因素，除了近期油价反弹带动能化氛围转好的因素之外，本轮上涨主要由纤维料的强势拉涨引起，一方面，受海外疫情持续扩散影响，医疗防护物资需求激增。在高利润刺激之下，纤维料突然站在了风口之上，其上涨对PP标品价格的上涨形成一定联动效应；另一方面，生产企业大幅提升纤维排产比例，部分石化企业甚至首次排产高熔指纤维料，在转产浪潮的推动之下，国内纤维料的排产比例由3月份不到5%的比例迅速提升到26%附近，严重挤占了标品的产能，使得短期内标品供应偏紧，标品价格也持续拉涨。
王沈来：PP05合约能走出逼仓式的上涨行情主要是因为流通环节捂盘+上游拉丝低库存，而同时纤维料的排产挤压了拉丝的供应导致拉丝紧张价格暴涨。
今天PP拉丝现货报价差异也是比较大的，整体在8500-9500元/吨，早盘时现货价格多数都还没出来所以期货高开后封板信心不足，现货报价出来后05封板的确定性大幅提高，盘面价格也随之快速拉涨。09合约多空分歧比较大，做空的确定性在于未来的估值修复，而做多的安全边际则是当前极大的基差。逼仓行情不会手软的，05今天封了第二板，明天大概率还会高开，但明天高开后局面跟今天可能会发生转变，现货可能就要来对标期货了。
王君：PP本身05合约在之前低价之后，上游工厂煤化工亏损，增加了今年的检修计划，整体05合约供应增速不高。下游在绝对低价投机情绪较浓，导致库存去化顺利。原本供应增速就不高，在如此的投机情绪下，社会库存和上游库存顺利去化，贸易商货源紧俏，价格开始上涨。预计09合约供应增速为10%左右，如果下游持续投机，供应增速还是不够高，供需基本面可能还是偏紧，中间可能会受到标品排产量多少的节奏扰动。如果下游在高价下利润较差，订单量少，可能会导致库存累积，09合约中性。
周遨：PP的大幅拉涨我们认为只是短期现象。首先，我们测算下来国内加上海外的口罩潜在需求的增加对PP的拉动较为有限，国内官方的口罩产能在3月初达到了2亿只/天，即便我们现在给它翻十倍，20亿只/天的口罩产能每天消耗PP纤维的量大概也就2000多吨，而目前国内纤维的日产量已经达到了2566*0.3983*0.9/365=2.52万吨（PP装置开工率按90%算），因此短期内PP纤维供应的大幅释放恐将造成未来过剩的风险。此外，PP下游前期经历了一轮集中补库，下游工厂的原料库存达到了一个偏高的位置，而且现在PP原料价格太高，已经严重挤压了塑编、BOPP等PP主要下游的利润空间。而且，外盘聚烯烃价格虽有触底反弹，但相对于国内价格来说偏低，进口利润保持高位，后期可能会引发更多的进口商套利行为，虽然不一定赶得上05交割，但也会为远期的供应端造成压力。
赵飞：未来可能需要关注拉丝排产比例以及下游需求，目前PP价格的持续上涨使得下游利润被压缩，开工难有较大提升，叠加海外疫情持续恶化也对相关塑料制品的出口造成不利影响，后期需求存疑。此外，市场有消息称，纤维料的价格问题已经引起市场监管的注意，相关部门将会对扰乱熔喷布市场价格秩序的违法行为进行检查，不合规的口罩生产厂家有望逐步关停，这将助推纤维料的价格重回理性。
王沈来：现在过高的现货价格压制了下游的利润和需求，需求端的变化影响会逐步体现出来，其他的料子表现也没有那么好了，所以主观上我认为这周能见到拐点。后期，口罩实际需求是提振的，但投机需求会逐步下降，这部分需求的提振只能部分对冲掉疫情和出口的负面影响，而供应端增速预计还有4-6%，供需面较难好于往年。
周遨：短期内市场情绪较为躁动，投资者想去摸顶将会非常困难，我们认为PP价格想要转势，一个是需要看到PP纤维料价格出现大幅度调整，另一个需要看到标品排产开始回升，否则在近月价格的强势之下远月难言下跌。但如果从中长期的角度来看，口罩炒作的逻辑我们认为是难以持续的，纤维泡沫的破灭只是时间问题。
赵飞：考虑到提升标品排产比例需要一定的时间，短期而言，一旦标品排产比例止跌回升，则建议前期多单逐步离场观望。中长期而言，今年国内外新增产能同比增加一倍，PP投产压力仍然巨大，并且PP价格的大幅上涨也使得进口利润丰厚，海外供应商对华销售积极性提升，我们认为，PP供应过剩的大格局并未改变。
